28/04/2010
Investidor pede ajustes na oferta da WTorre


A construtora WTorre enfrentou resistência dos investidores durante as apresentações iniciais de sua oferta de ações, principalmente às chamadas transações entre partes relacionadas existentes na operação. As observações feitas pelos potenciais investidores teriam levado a companhia a fazer alguns ajustes na operação. Um ponto polêmico foram dois "convênios de crédito" estabelecidos pela empresa com os bancos Santander e Votorantim.
Os bancos possuem dívidas conversíveis em ações da empresa. São cédulas de crédito bancário e bônus de subscrição, contratados em 2006 e 2007. Até agosto de 2008, o Santander fez a conversão de parte dos bônus e possui fatia de 8,54% da WTorre. Já o Votorantim, pelo mesmo mecanismo, tem 6% da companhia. Ainda assim, restou para as duas instituições um saldo a receber. Os juros foram renegociados e as cláusulas de conversão mantidas, com um adendo: no caso de a WTorre abrir o capital, Santander e Votorantim terão garantido o direito de converter os papéis de dívida em ações com desconto de 15% em relação ao preço fixado na coleta de intenções de investimento da oferta (o chamado "bookbuilding", no jargão do mercado). Essa ligação entre a conversão e a abertura de capital tem relação com o momento em que os recursos foram contratados. O empréstimo concedido pelo Santander para a WTorre foi fechado em agosto de 2006 e somava R$ 500 milhões. Como o apetite do mercado já não está favorável a ofertas secundárias, empresa e bancos teriam optado por manter a possibilidade de os bancos venderem as ações na oferta inicial, mas apenas em caso de excesso de demanda, o que equivale dizer que Santander e Votorantim venderão os papéis que converterem e certamente converterão apenas se a oferta sair com lote adicional, de 20% do total, e que será 100% secundário. Os bancos só terão ganho automático, portanto, em caso de excesso de demanda pelos papéis. Se o lote adicional não sair, eles entrarão na cláusula de restrição de seis meses à venda de ações para os antigos acionistas, praxe em ofertas iniciais. Convertendo os bônus, a fatia do Santander na WTorre sobe de 8,5% para um intervalo entre 12% e 15%, dependendo do preço definido no "book". No caso do Votorantim, a participação cresce dos 6% para uma faixa entre 11% e 14%. Se houver lote adicional, cada um deverá vender perto de 3% do capital. Esse compromisso de venda apenas em excesso de demanda seria uma forma de a empresa sinalizar que a oferta não ocorre apenas para dar saída aos bancos do negócio. Fone: Valor